Tips och tröst när favoritaktien bommar

Motvind är inte så kul, så det blir inte så många inlägg om det. Synd, för det är besluten i den perioden som ofta betyder mest.

När falluckan öppnas

Urstark leksaksförsäljning
räddade inte Disneys rapport. 

Plötsligt händer det. Fast tvärtemot reklamen är det ingen miljonvinst som trillar in. Istället är det bolaget du begravt i portföljen som rasar på börsen, aktien du inte riktigt har koll på som faller eller den tänkta raketen som får slut på bränsle och kraschar. Svåra lägen som verkligen prövar den egna objektiviteten. Idag öppnade Disney 8 procent ned och igår backade Bmw på rapport. Samtidigt letar Lundin Petroleum vidare efter botten i oljebrunnen.  Hade vi därtill ägt Orexo och inte bara haft den i vår aktietävling hade det verkligen svidit den här veckan. Hur ska man tänka när sådant här händer? Jag tror på att parallellt se de psykologiska (både egna och marknadens) och vanliga finansiella aspekterna av händelsen.  Om vi börjar med de psykologiska.

Våga ta hänsyn till din egen psykologi

En av de böcker jag haft mest användning av i livet är "Bäst när det gäller" av Willi Railo. Den är full av pärlor som att mål är bra för motivation men att fokus i nuet ska vara det man ska göra inte det man vill uppnå. En viktig passus för investerare handlar om trygghetszonen. Tanken är att de positiva resultat man kan uppnå är direkt beroende av vilka misslyckanden man är beredd att råka ut för. Exemplet i boken är att om Björn Borg (ja, boken är så gammal) stod och oroade sig för att slå upp bollen på läktaren så skulle han aldrig kunna slå slag efter slag längst ut på baslinjen. 

Översatt till aktiehandel. Om jag tyckte att det värsta och kanske mest pinsamma som fanns var en riktigt rutten placering, ja, då skulle det vara svårt att placera i något annat än indexfonder. För det kommer smällar. Björn Borg förväntades kunna slå ett serveess bollen efter att han träffat linjedomaren i huvudet. Frågan är - klarar du det på aktiemarknaden? Det förslag Railo ger och som idrotten anammat som metod är att man aktivt måste försöka vidga sin trygghetszon. Den som kan rycka på axlarna och kanske lära sig något av att ha ägt Orexo, Vardia eller PA Resources vid fel tidpunkt har i det resonemanget psyket för att nästa gång köpa Railcare Group innan den rusade.

En samvetsfråga - lyfter du fram dina misstag eller gömmer du dem för dig själv och andra? Ett av skälen att jag bloggar är att försöka öppna upp min beslutsprocess, inklusive mina misstag. Ett exempel hittar du här "Orexo - priset för förhoppningar". En annan samvetsfråga - hur ser du på andra som misslyckats? Skadeglädje kan kittla dödsskönt i kistan men förutom att det kanske inte är det trevligaste bemötandet så finns risken att det krymper din acceptans för dina egna dåliga resultat. 

Erkänn att det är en chock

När en intresserad investerare åker på en smäll tycker jag steg ett är att erkänna att det är ett slags chock. Jag kanske kunde se risken att stark dollar och kunder som inte vill köpa kanalpaket var hot för Disney. Det innebär inte att jag trodde på ett ras. I så fall hade jag självklart sålt aktien. Resultatet var därför, i någon mening, en chock. Min inställning är därför att behandla händelsen just utifrån den diagnosen. Många talar om psykologin i aktiehandel men få tar steget och försöker hantera sitt eget beteende professionellt. 

En användbar modell för att beskriva psykologiska chocker är de fem faser Johan Cullberg skrivit om (Läkartidningen). Den är utformad för verkliga, kliniska, chocker exempelvis vid olyckor. Den har dock visat sig så allmängiltig att den exempelvis används i ledarutbildningar. 

Chockfasen

Översatt till aktiehandel skulle modellen kunna se ut så här. I chockfasen, som kan vara kort eller lång, står känslorna i fokus. Vrede mot bolaget, analytikerna, marknaden eller kanske den där dryga kommentaren på forumet är en reaktion. En annan kan vara känslor av overklighet. Det kan vara en mycket konkret känsla, eftersom det ofta är svårt att förstå vad som hänt. ”Varför vill inte aktien sluta falla – vad är det som händer?” Det ligger också nära till hands att känna tomhet – typ”det här kan inte hända”. Reaktioner som att, utan att analysera vad som hänt, i ren trots köpa mer av aktien som faller ligger nära till hands.

Ett annat stort problem är att du antagligen känner dig ganska less och absolut inte handlingskraftig i den här fasen. Aktiehandel stannar dock inte, så risken är att du är apatisk i en fas där du egentligen borde var som mest aktiv i din informationsinsamling.

Reaktionsfasen
Därefter kommer reaktionsfasen. Nu börjar det gå upp för dig att saker faktiskt har förändrats. Bolaget har förlorat den där kunden eller oljepriset har fallit till en ny nivå det kommer att bli kvar på ett tag. Däremot är du antagligen inte redo att tänka om ännu. Det är mer en insikt om att det här blev inte som du trodde. Trevande börjar du leta fakta om nuläget. Det är lätt att fastna i den här fasen och aktivt söka fakta som återskapar den egna bilden av hur världen ser ut. Hur många har inte tänkt – det vänder nog?

Bearbetningsfasen
När en bild börjar växa fram kommer du in i bearbetningsfasen. Först nu – dagar, veckor eller månader efter den usla rapporten – börjar du kunna sätta ord och siffror på det som hände. Nu åker antagligen excelarken fram och du börjar gräva i vad händelsen innebar. De flesta är dock fortfarande bakåtblickande och har i första hand behov av att processa det som hänt snarare än att fatta beslut utifrån det nya nuläget. Mycket fokus hamnar på vad som skulle krävas för en vändning av bolaget som rasat.

Nyorienteringsfasen
I nyorienteringsfasen öppnar du slutligen upp tanken för att det finns en hel ekonomi att investera i. Det inkluderar men avser inte bara bolaget som rasat. Du börjar också se mer nyktert på din portfölj. Det finns ett case för högre oljepris på ett års sikt men det ligger inte på 100 dollar, snarare runt 70. Vad betyder det? Troligen ökar lockelsen att läsa ekonominyheter igen och kanske har du saknat forumets diskussioner. Paradoxalt nog ökar du antagligen din konsumtion av fakta när händelsen redan ebbat ut och troligen är ordentligt inprisad i bolaget.

Hantering av chocken
Åtminstone fungerar jag så här, om jag inte aktivt arbetar med att bryta mönstret. Ju sämre rapport, desto mer försöker jag läsa. Dessutom försöker jag aktivt snabbt sätta ord på besvikelser och tvivel - helst i diskussion med andra aktieintresserade. Det är värt att notera att antagligen finns den här typen av psykologisk chock även på gruppnivå, så troligen är de jag diskuterar med också ur balans. Det faktum att bolag som sjunker på rapport tenderar att sjunka ytterligare några veckor tyder på det. Detta till trots är det ett bra komplement till mina egna tankar, särskilt när jag är lite groggy av besvikelse, att lyssna till andra. 

Den finansiella delen

Det går förstås inte att generalisera om köp, behåll eller sälj är rätt reaktion på en kursnedgång. Det allmänna rådet att akta sig för fallande knivar är klokt men bygger mer på de psykologiska faktorer som beskrivs ovan. Även ledningen på bolaget som rapporterar den dåliga nyheten kan, i ovanstående mening vara i chock och därför inte se alla nyheter som borde rapporteras. 

För egen del har jag dock främst tre hållpunkter när jag tittar på en aktie som faller. 

För det första är jag mycket mer skeptisk mot att köpa vid alla typer av nyheter som härrör från bolagets egen verksamhet. Ingen ledning kommer att säga att "vi kommer nog fortsätta tappa kunder". Därför sved Disneys rapport en hel del. Även om det bara var på en delmarknad bolaget tappade. Mer förlåtande kan jag vara om det beror på konjunkturen eller andra yttre faktorer. Här skulle Lundin Petroleum kunna kategoriseras. Mest benägen att se förbi nedgången är jag om det är analytikers alltför uppblåsta förväntningar som inte kan nås men bolaget i grunden går bra. Apple var ett bra exempel på det senast. 

För det andra vill jag själv i grunden förstå varför just den faktor som tynger skulle förändras i rätt riktning. Det är inte tillräckligt att säga att nu är det här bolaget billigt sett utifrån exempelvis bokfört värde eller på den här nivån brukar aktien alltid återhämta sig. Skulle HM falla på grund sämre marginaler vill jag veta hur framtiden ser ut för marginalerna. Det är alltid vanskligt, inte minst psykologiskt, att börja blanda bort korten genom att börja vikta upp andra faktorer. Sedan kan för all del en nykter analys av det som brister visa att det är en överreaktion men det ska ändå börja i problemet.

För det tredje är jag extra noga med att försöka hitta second opinion. Är det troligt att jag är den som ensam ser igenom den felaktiga värderingen? Antagligen inte. Är det någon gång det kan vara värt att snegla på proffsen så är det när de vågar gå tillbaka in i fallande aktier.  

Fast allt detta sagt - en annan bra praktisk lärdom är att klippa banden när det blir svårt. För om jag inte vet vad jag ska göra när en aktie faller så är nog risken rätt stor att jag blir ännu mer osäker om den rasar vidare. Så måste jag välja ett alternativ så får det bli "sälj".