Världens snällaste björn?

Är vi mitt i en börsnedgång? Den som mäter från punkten när ECB infört gigantiska stimulanser förra året ser den bilden men frågan är om det inte krävs mer för att bevisa den tesen.

1 år av björnmarknad?

Idag firade vi årsdagen av börsens senaste all time high. En del tolkar nedgången därefrer som en björnmarknad, dvs att kurserna regleras nedåt inte bara av fakta utan även av fallande tilltro till börsen. Ett sämre risksentiment på finspråk.

Källa: Nasdaq

Nu på årsdagen summerar nedgången till 10 procent. Det skrämmer onekligen inte. Som mest har börsen varit ned 22 procent. I den förändringen finns dock flera faktorer som är mer tillfälligheter än speglar en underliggande förändring i ekonomin eller börsklimatet. Backar man bandet lite till, till årsskiftet 2015, så har börsen istället gått upp 9 procent. Dessutom har nedgångarna inte varit enhetliga. För vår del är vi plus sex procent sedan börsen toppade och har haft två all time highs sedan dess, den senaste häromveckan. Det är alltså långt ifrån något ras vi upplevt så här långt i den möjliga björnmarknaden.

Kanske är det så att det snarare varit en mycket händelserik period än en som trendar i någon viss riktning. Det som hände i början av förra året var att ECB lanserade ett massivt program med stimulanser. Det drev upp kurserna inte minst på verkstadsaktier. Förhoppningen var att Europa skulle gå igenom samma normalisering av sin ekonomi som liknande insatser i Usa hade lett till.

Reklam: Prenumerera genom att klicka här (jag är skribent i tidningen)

Så blev det inte. Istället rullade en skuldkris via Grekland till tillväxtländer och energisektorn med Kina och amerikanska räntor som bakomliggande teman. Den tog ny fart i början på året och nu hade kunde en strukturell kris i banksektorn, särskilt den Europeiska skönjas. Genom hela förändringen har valutor rört sig häftigt runt om i världen. En koppling jag skrivit om exempelvis i "Börsen: tjur eller björn? Nej, kanin". Det har alltså inte saknats förklaringar till att börskurserna reagerat och riskviljan kommit och gått.

Källa: FVMR

Det har å andra sidan inte heller saknats tecken på att konjunkturen inte bär nuvarande börskurser. Särskilt i USA skrämmer kombinationen av fallande vinster och möjligen stigande räntor. Det verkar dock inte vara någon större brådska från FED. Det här var en rubrik om dagens räntebesked - "Fed Remains in Wait-and-See Mode on Rate Hikes - Statement cites mixed economic backdrop and lingering concerns about low inflation and global development" (Wsj).

FED ser en stabil amerikansk ekonomi men långt ifrån en ekonomi i överhettning. Det finns globala risker, som dock minskat, men framför allt är det fortfarande den låga inflationen som bromsar. Fortsatta räntehöjningar men i lågt tempo är bästa gissningen. Samtidigt är signalerna från England att det går dåligt för Brexitsidan, även om det ännu är något att ta med en nypa salt. Den riktiga triggern för en nedgång har dock inte uppenbarat sig - möjligen techraset i USA i så fall. Den som tittar på värderingarna med svenska p/e-tal på 15 ser inte heller så farliga ut.

Min slutsats är densamma som den varit ett tag, bland annat vid Nordnet Live. Det ekonomiska landskap vi rör oss i just nu är okänt och av det skälet svårbedömt. Minusräntor och ultrabillig olja är inget som det finns uppbyggda analysmetoder för. Det står och väger mellan risker och normalisering. Det har det gjort ett tag. Visst finns ingredienserna för en nedgång där men det är tunt med bevis för att de verkligen blandats rätt för en smäll. Istället fortsätter vi flyta på i en ekonomi utan riktning. För den uppgång vi sett ett tag ser inte heller helt stabil ut.

/Gottodix, som du kan följa på Shareville här eller på Twitter @gottodix om du vill följa det jag läser

Åsikterna som presenteras i denna blogg ska inte ses som investeringsrådgivning. Alla mina egna aktieinnehav redovisas i portföljen på Shareville. Vill du veta mer om mig hittar du det här