Bonheur seglar vidare i motvind

Funderade för ett tag sedan på om Bonheur slurligen blivit billigare än det är osäkert. När jag tittar igen vet jag fortfarande inte svaret.

Dags för oljeservice?

I inlägget "Ett case för den nya oljemarknaden" (länk Nordnetbloggen) funderade jag på om tiden kanske var mogen för oljeservice. Jag landade i att Consilium och Bonheur kunde vara intressanta.

Den förstnämnda var jag inne på att köpa i inlägget "Årets småbolagsrea är här - sex köpvärda sommaraktier" (länk Nordnetbloggen). Tyvärr funderade jag för länge och fick se aktien rusa ifrån mig. Men hur är det med Bonheur?

Billiga Bonheur

Aktien ligger efter en dipp på samma nivå som för en månad sedan. P/e bakåt under 6 och p/b under 0,2 är onekligen billigt, så vad är problemet?

Nya oljemarknaden 

Jämfört med Consilium ligger Bonheur i fel del av marknaden. Driften av befintliga oljefält har stabiliserats. Det finns nu en balans mellan skiffer och saudisk olja. Det stämmer att en del skifferbolag har lånat väl mycket men själva utvinningen går bra och är lönsam.

Det är en match mellan redan investerade, låga, fasta kostnader i Saudiarabien och nästan helt rörliga kostnader i amerikansk skiffer. Förloraren i den kampen är nya dyra investeringar i off shore. En av många bra beskrivningar av detta finns i  "Shale oil: fractured finances" (länk Economist).

Marknaden har också gradvis börjat styras av efterfrågan och där ser det åtminstone inte sämre ut längre. Det priskriget lett till är istället att investeringar i dyr exploatering avtagit.

Det här ger som Bonheurs bolag Fred Olsen rapoorterar i q1:an allt lägre priser och minskad uthyrnig av riggar och båtar. Det gör också multiplarna lite missvisande. Möjligen måste oljeservicebolag snart skriva ned sina tillgångar och säkert kommer vinsten att minska.

Slutsats

Så för mig är Bonheur fortsatt ett svårt case. Samtidigt är kanske bolaget snart igenom den värsta svackan och andra delar, som förnybart kanske kan bidra. Just nu ser jag Bonheur på samma sätt som jag tittar på t.ex. Ssab. Absolut billigt men också lite farligt.