Lite slött Affärsvärlden
Det är inte alltid rättvist när media och analytikers utvärderingar slår igenom i kursen. Affärsvärlden satte sälj på Vitrolife med rubriken "Dags att säkra vinsten". Riktkursen för att köpa in sig i igen sattes till 350 kronor. Det fick en snabb och som det verkade tillfällig effekt på kursen.
Jag gillar egentligen inte att kritisera analytiker och journalister för jag vet att de inte riktigt kan värja sig mot bloggare. Vi är ju inte riktigt på samma arena. Dessutom gillar jag den skickliga börsredaktionen på Affärsvärlden.
Jag gillar egentligen inte att kritisera analytiker och journalister för jag vet att de inte riktigt kan värja sig mot bloggare. Vi är ju inte riktigt på samma arena. Dessutom gillar jag den skickliga börsredaktionen på Affärsvärlden.
Det sagt var det här en ganska loj artikel där huvudargumenten är bolagets höga multiplar, att rörelsemarginalen bromsar in samt att försäljningen i Kina nu möter viss konkurrens. Jag gissar också att redaktionen plockat upp tråden för resonemanget från en diss en anonym analytiker gjorde på deras skvallersida för något nummer sedan.
Fast tittar man närmare på saken är faktiskt proffsen mer positiva än småspararna. Den senare gruppen sålde på Affärsvärldens artikel medan större mäklare var nettoköpare (nettosiffror från Nordnet).
 |
| Källa: Inquiry Financial |
Läs istället
En betydligt bättra kommentar än Affärsvärldens finns i "Hög kvalitet till högt pris" (Redeye). Där är försäljning och marginaler bedömda de kommande åren. Avgörande för Vitrolife är:
- dels att basmarknaden för odlingsmedia utvecklas bra (fler IVF-behandlingar och att Vitrolife inte tappar sitt snart duopolistiska grepp om marknaden)
- dels att kampen om bäst teknik för äggförbättring vinns (time lapse mot genetic screening)
- dels att Vitrolige i den geografiska kampen om marknad åtminstone håller Europa och Kina och gärna att det tar bättre fart i Usa.
Inget av detta behandlarAffärsvärlden. Här på bloggen finns många inlägg i ämnet senast "Rapporterna: leverans enligt specifikation Vitrolife". Där landar jag på att aktien i år om utveckingen håller i sig skulle kunna öka sitt värde från 300 till 375 kronor och att min riktkurs är 325 kronor. Vi har sålt en hel del men har ändå kvar aktier.
 |
| Reklam: Börja spara gratis genom att klicka |
Den verkliga risken
Jag har också skrivit om Vitrolife i en rad tidigare inlägg, bland annat om missförstånden om Kina. Notera att varken officiella kinesiska prognoser eller Vitrolife talat om en snabb tillväxt i IVF efter att landets enbarnspolitik övergetts.När det gäller priskonkurrensen i Kina är den inget att lägga allt för stor vikt vid. Den avser produkter där Vitrolife kan kosta på sig konkurrenter. Sett till riskerna är konkurrensen mellan teknikerna time lapse och genetisk screening för att välja ägg en väsentligt större fråga. Den var uppe på kvartalspresentationen och i min rapportkommentar. Det förstnämnda borde väl AFV ha tittat igenom innan artikeln skrevs? I så fall hade en kommentar om det varit på sin plats, för hamnar Vitrolife fel där står stora världen på spel
Jag kan hålla med om att det är lite tråkigt att ha en hög multipel som en av huvudteserna i en artikel, men Vitrolife är ett av få fall där jag nästan tycker det är befogat.
SvaraRaderaDu spaltar upp tre faktorer som måste gå Vitrolifes väg för att bolaget ska fortsätta på den inslagna vägen. Riskerna för bakslag är inte obefintliga alltså. Om Vitrolife lyckas med det här kan man ändå inte se fram emot en tillväxt som är särskilt mycket högre än 10-15%.
Det är verkligen ett jättefint bolag med en fin verksamhet som kan växa många år framöver. Det skulle kunna vara ett P/E 25 bolag. Kanske till och med ett P/E 30 bolag. Men det ska inte kosta upp emot 45 gånger nästa års förväntade vinst.
Som jag ser det tål inte aktien någon typ utav bakslag i dagsläget. Men jag kanske har fel. Kanske kan marginalerna bli betydligt högre. Kanske spekuleras det i uppköp. Men det är lite oroväckande att kursen fortsätter stiga så jämnt och fint som den har gjort hittills. I princip varje enda vecka.
Jag landade ju i 325 som ett riktmärke efter rapporten, så det säger jag inte emot. Däremot tycker jag man ser problemet med rena multipelresonemang när man läser AFV:s text.
RaderaOm Vitrolife inte har några andra problem, så är det mest en fråga om att växa in i kostymen. Håller tillväxten i sig skulle PE runt 30 kunna räcka till kurser upp emot 375-400 mot årets slut. Finns det däremot någon riktig risk i bolaget, så skulle fallet kunna bli tungt. Dumt då att ägna hela analysen åt att PE är högt.