Källa: TradingEconomics |
Frågan i mina tankar
While inflation is starting to show up in places, there could be enough economic growth to prevent "stagflation" https://t.co/ZZEROdboRN— TheStreet (@TheStreet) 15 februari 2017
Det finns dock nästan alltid en eller några få obesvarade frågor i ekonomin som helt dominerar samtiden. Ofta går det att följa rätt väl hur synen på de frågorna utvecklas och ibland om de besvaras. Det kan ge ett bra stöd i att förstå varför prissättningen fungerar som den gör. Det här är en av grundpelarna i våra investeringar. Försök förstå vad som händer, både i stort och smått. Här och där går det sedan att hitta små tillfällen där tankar från det ena går att tillämpa på det andra.
Just nu är det framför allt tre frågor som dominerar.
- Den första är om tillväxten både i ekonomi och bolag ska lyfta.
- Den andra är vad som i så fall händer med inlflationeräntan.
- Den tredje är hur hög riskpremien (inklusive risken för politiska kriser) är.
Varför guld?
Global risk is receding, Greg Ip writes, showing more is at work than just a Trump effect https://t.co/2FfkRpGU0d— Real Time Economics (@WSJecon) 15 februari 2017
Tron på ett lyft framåt i tillväxten finns där. Det är också slutsatsen i artikeln från Wall Street Journal ovan. Det är också andemeningen i det Janet Yellen sa när hon var i kongressen under två dagar. Det kommer inflation men det kommer även tillväxt, så vi slipper stagflation.
Källa: Fed St Louis |
Grundteorin är att nu stiger realräntorna, vilket bromsar den skenande ekonomins framfart något men inte mer än att det ändå rullar på bra framåt. Globala börser har som bekant gått bra ett tag och kanske tagit ny fart uppåt efter att ha vilat på en ny högre nivå i början av året.
Källa: TradingEconomics |
Källa: TradingEconomics |
Källa: TradingEconomics |
Källa: Fed St Louis |
Källa: TradingEconomics |
Det stämmer dock inte med de stigande förväntade realräntorna. Det här tror jag är en av de två huvudteorierna. Det skulle kunna vara så att guldet avslöjar att räntorna inte alls är på väg uppåt i den takt vi tror, trots inflationen. Utvecklingen i världsekonomin ser snarast ut som om det fortsatt finns hopp om låga, kanske till och med negativa realräntor. Det skulle förklara sambandet med andra råvaror och varför börsen mår så bra.
Det här skulle kunna vara teorin med bra tillväxt men högre inflation. Det stämmer med den tanke om att centralbankerna kommer att vara extremt försiktiga med att höja trots att inflationen kommer. Det finns en acceptans för att ta ut en säkerhetsmarginal till de inflationsmål man haft.
Will another US creditor dump treasuries? #Fed's Yellen says CenBank is committed to shrinking its balance sheet in gradual and orderly way. pic.twitter.com/HGnSqToCtL— Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 15 februari 2017
Den andra teorin jag tycker man kan ana är att räntorna i USA påverkas av världspolitiken. Kina har varit en stor nettosäljare av amerikanska obligationer. Det pågår med stor säkerhet fortfarande. Inte minst behövs det för att försvara den kinesiska valutan mot en snabb devalvering. Det kanske överraskar att Kina vill det. Det beror dels på de politiska konsekvenserna av om reminbin faller snabbt, dels på att om dollarn stiger får delar av de statsägda bolagen svårt med sina lån.
Det där är mycket spekulationer. Klart är att Kina varit en riktigt stor nettosäljare av obligationer ända sedan tidigt i höstas. Det talas ju även om att FED ska börja dra ned sin balansräkning. Kanske fick det också effekter på obligationsmarknaden i höstas.
Frågan är om det här två faktorerna tar fart igen. Då kanske räntorna sticker iväg igen. I så fall skulle det vi ser i guldet kunna vara en dead cat bounce. Det vill säga guldet stiger för att ränteuppgången, överraskande, bromsades. Det skulle i så fall vara tillfälligt.
Är det så, tyder det på att det kanske inte alls blir så att räntorna stiger långsammare än inflationsförväntningarna. Är det inte så skulle guldpriset alltså kunna fortsätta uppåt tillsammans med en överstimulerad ekonomi.
Med andra ord. En tanke är att just nu är guldpriset en indikator på om tilltron till hur stora stimulanserna i ekonomin blir och hur låga räntehöjningarna blir. Kanske är alltså guldpriset för närvarande inte alls en orosindikator för börsen. Istället är det, passande nog, ett mått på att börsens guldlock håller i sig?
Jacob Henriksson, alias Gottodix, som du kan följa på Facebook, Shareville här eller på Twitter @gottodix om du vill följa det jag läser.
- På Sparskolan är senaste inlägget "Portföljen: sälja eller köpa på fina rapporter?"
- Senaste krönikan till Nordnet var "Raketer, räntan & Rollén"
- I nya numret Värdepappret skriver jag, i mitt inlägg som är gratis att läsa, om "Säkerhetsmarginal i bolagets omvärld"
- Senaste inlägget på YouTube var "3 snabba om att värdera en stabil utdelare"
Jag funderar på om det skulle kunna vara så att guldpriset drivs av "spekulation" och riskaverta investerare? Om finansmarknaderna är lika polariserade som övriga världen när det kommer till huruvida Trump är på gott eller ont så kan det få dem att stiga parallellt. Huvudscenariot är då att ena delen köper risk (aktier) och driver aktiemarknaden och andra delen köper guld som säkerhet?
SvaraRaderaOm osäkerheten dessutom är stor nog kanske det gör att de som äger aktier men köper guld just nu, inte säljer sina aktier eftersom att de dels är osäkra på om de har rätt, och dels ser ett bra momentum att "rida på". Därmed finns det bara köpare på båda sidor och aktiemarknaden stiger parallellt med guldet. Den här effekten skulle även kunna förstärkas om freefloaten i guld är liten nog att kunna drivas på. Men det kan jag inte ens spekulera om.
Är det någon som finner detta ens en aning troligt? Eller är det någon som på rak arm kan tala om att och varför jag är helt ute och cyklar? :)
Tack för en bra blogg med mycket intressant innehåll!
Det är helt klart ett starkt tema.
RaderaDet finns två delar. Dels finns det investerare som nu börjat spekulera i de politiska riskerna, dels verkar det finnas många som vill gå in på marknaden men som också vill hedga riskerna. Det syns bland annat i priset på optioner som löper ett halvår fram i tiden.
Som jag ser på det, tror jag med minus räntan och alla stöd köpen av räntebärande papper som central bankerna ägnar sig åt samt att vårt samhälle i väst världen håller på att kollapsa (speciellt EU). Vart ska då alla pengar ta vägen med ingen avkastning på obligationer om inte in i börsen (USA & dollar) samt guldet. Min mag känsla säger mig att vi kommer att få fina uppgångar i usa börsen och guldet samtidigt åren som kommer. Mvh Karl
SvaraRaderaRiskstyrd gulduppgång var tydligare ett tema under 2015 och tidigare delen av 2016 samt förstås till en början efter finanskrisen.
RaderaI övrigt verkar inte den oron riktigt fått fäste. Just nu tyder ju andra indikatorer på oron snarare sjunker (tillfälligt eller inte).
Frågan är väl snarare, varför stiger inte guld betydligt snabbare än det gjort? Centralbanker har uppenbarligen exakt samma mål som våra politiker: att förstöra allt penningvärde. Historien påvisar onekligen detta faktum, över lång tid, för den som tvekar om det. Aldrig har så enormt med pengar tryckts upp, i så många länder samtidigt. Aldrig har skulderna stigit med den fart som nu hålls (offentligt och privat). Det kan enbart sluta riktigt illa. Den som inte äger guld nu som hedge är galen. Mvh http://investera-pengar.blogspot.com/
SvaraRadera