Stabilt för stabila Markel

Bokfört värde steg 8 procent jämfört med förra året. Aktien har gått upp lite mer än det vilket alltså indikerar en ökande substanspremie. P/b ligger nu runt 1,4 vilket är svårt att se som billigt. Till bilden hör  dock att konservativa Markel, med sin inriktning på special- och återförsäkring tillsammans med en stor andel onoterade bolag, knappast eldar på sitt bokförda värde. Sett till jämförbar försäljning ökade försäkringsdelen runt 4-5 procent. Ett exempel på köp i investmentdelen var Cottrell som är stora i nischen car hauling. Bolaget lever efter regeln safety first och har 97 procent av sina räntepapper i A-klassade tillgångar. Dessutom litar man inte blint på ratinginstituten utam har egna kontroller av underliggande papper. Nör det gäller räntor ligger man aktivt med kortare löptid än vad man har i sina åtaganden eftersom bilden är att långa räntepapper kommer förlora i värde framöver. En annan viktig detalj kommer från återförsäkringarna. Den branschen går fortfarande dåligt och det känns inte säkert att den bottnat ännu (budskapet var liknande från Muenich Re). De ganska få analytiker som följer Markel är i huvudsak neutrala till det nuvarande priset runt 700 dollar och det är inget jag har skäl att ifrågasätta. Jag tänker mig nog att äga drt här bolaget länge och gillar på kort sikt dess defensiva kvaliteter.
.