Perfekta jobbsiffror för börsen

Börsen ville ha stark konjunktur men svag inflation. Arbetsmarknaden i USA levererade. Så här positivt var det länge sedan sentimentet var.

Marknaden höll andan

Dagens jobbsiffror var så heta att volatiliteten på världens börser sjönk redan tidigare under veckan.
"Lowest Volatility of Volatility Since May Is Warning Sign: Chart" (Bloomberg). Det var som att alla höll andan - skulle återhämtningen efter årets chocköppning på världens börser brytas eller hämta ny kraft.

Två av de tyngsta trendläsarna på Twitter - Kavastu och C.M.J - har varit ute och varnat för att blåsa faran över för tidigt. Enligt CMJ är det vi sett en studs upp i en björnmarknad. Börsen är upp 13 procent från botten i år. En nivå som CMJ tror är svår att ta sig vidare uppåt från när trenden är vikande. Det har inte saknats stöd i data för den här dystra inställningen. Några exempel skrev jag om häromveckan i "En dag fylld med dåliga nyheter för börsen" - förväntningarna i amerikansk servicesektor var på väg ned och nya hot som Brexit började tona upp sig. Å andra sidan har många både ekonomer och aktiestrateger pekat på att det inte är självklart att riskerna är så stora som marknaden oroat sig för. Det var ämnet i "Vi ser björnar - tyskarna ser köplägen".

Det har med andra ord varit en motsägelsefull och nervös inledning på året. För att få någon ordning på detta tror jag det är bra att förstå att det är minst tre olika kraftfält som står mot varandra. Det här skrev jag om redan i november och det har varit en bra ledstång att hålla sig i sedan dess. "Hela börsen är en swing trade just nu" (Nordnetbloggen). En annan titel hade kunnat vara Guldlock och de två björnarna för det börsen slitits mellan är:

• risk för konjunkturnedgång (USA överhettat, Kina skuldtyngt, Europa/Japan deflationsfällor)
• risk för ett räntetryck börsen inte klarar om inflationen återvänder (FED höjer räntan utan att bolagsvinsterna hänger med)
• fortsatt börsuppgång när ekonomin växer i lagom takt  

Guldlockssiffror

Källa: TradingEconomics

Det sistnämnda är det som brukar kallas guldlocksekonomi (goldilocks economy). Om världsekonomin tickar på men ingen åtstramning är på gång, då ser plötsligt många bolag billiga ut. När får man veta om det är så då? Ett svar är att "Makromånaden mars avgör börsvåren". Nu kommer rapporterna om ekonomin slag i slag och den 10 mars är det dags för ECB:s räntebesked och veckan efter är det 15-16 mars dags för FED.

Det är alltså mot den bakgrunden dagens jobbsiffror ska läsas. För den som vill få mer inblick i rapporten rekommenderas "The February Jobs Report in 14 Charts" (wsj) eller i en samlingsbild (som inte kräver prenumeration) här från Reuters.

Om vi börjar med vad siffrorna visade. "Hiring in U.S. Rebounds, but Wage Growth Slips - Payrolls grew more than expected; pay and hours worked edge lower" (wsj). 242 tusen nya jobb var över förväntade 190 tusen men framför allt ett stabilt tecken på att USA inte tappat farten. Arbetslösheten låg kvar på 4,9 procent medan arbetskraftsdeltagandet ökade något. Viktigare var att trycket på högre löner avtog något, tillväxten i timlöner jämfört med ett år tidigare stannade därmed vid 2,2 procent. Nu ska inte den siffran överdrivas, eftersom det bland annat finns månadseffekter att ta hänsyn till.

Lättad marknad höjde börsen

Källa: Twitter, Nordea

Det framgår i "Wall Street weighs in on mixed US jobs report" (FT). De två vanligaste andra kommentarerna var att nu är tecknen på en recession i USA betydligt svagare och att FED med de här siffrorna kan gå vidare med räntehöjningar men inte förrän senare i vår. Slutsatser som återkom på fler ställen. Exempelvis i den här tweeten och i "Analysis: Jobs Report Could Put April, June Rate Increases in Play" (wsj).

Min reflektion

Till det här ska läggas att råvarupriser snabbt stabiliserats de senaste veckorna. Nu börjar det till och med komma diskussioner om råvaror slutar bromsa inflationen, det Janet Yellen talade om i december. "Commodity prices signal market bottom - Higher oil and metals suggest turning point in a vicious downturn" (FT). Nu verkar en hel del av det ha varit tradingdrivet, så en viss försiktighet är på sin plats. Möjligen har det också påverkats att dollarn varit billig och alternativen få med negativa räntor. Icke desto mindre ser det stabilare ut. Det samma gäller, kortsiktigt Kina. Nog är fortsatt snabbt stigande skulder i den privata sektorn en allvarlig varningssignal men så här långt håller slutsatserna jag utgick från i "Broken China blir ingen Chinastrophe". Stimulanser höjer aktiviteten i ekonomin och håller uppe konsumtion.

Det här är sammantaget ett bra läge för börsen. Problemen försvann ju inte med ett trollspö och många obalanser är fortfarande otäcka, som t.ex. framgår här "Jim Rogers Sees 100% Chance of US Recession Within a Year" (Bloomberg). Vi är alltså långt ifrån att kunna skriva av den nedsida som björnarna ser. Det oavsett om det är det inflationsdrivna eller den recessionsdrivna scenariot som oroar.

Poängen för mig är dock den jag försökt kommunicera vid några tillfällen. I och med att det är tydligt att det är otydligt vart ekonomin är på väg, är den rimliga strategin att ligga försöka ligga nära nyhetsflödet och agera därefter. Göra sitt bästa kan man sammanfatta det. Med den utgångspunkten var det rätt tydligt att dagens siffror signalerade risk on. Det verkar som om Guldlock håller sina björnar i schack ett tag till.